I tak oto podwyżka stóp procentowych o 75 pb przez Rezerwę Federalną, w środę o 20:00 polskiego czasu jest niemal pewna. Inflacja CPI w USA wynosi już 8,6%.
Po ostatnich danych o inflacji w maju i zaufaniu konsumentów w czerwcu, rynki zaczęły wyceniać podwyżkę stóp procentowych na większą niż oczekiwaną dotychczas. Rentowność obligacji skoczyła do wieloletnich maksimów, indeks S&P 500 znalazł się w rynku niedźwiedzia.
Rynki wyceniają podwyżki stóp
Wyceny kontraktów terminowych wskazują obecnie na 91% prawdopodobieństwo podwyższenia w środę docelowej stopy procentowej Federalnego Komitetu Otwartego Rynku o 75 punktów bazowych, czyli o 1/100 punktu procentowego, do przedziału 1,50%-1,75%. Jeszcze tydzień temu prawdopodobieństwo to wynosiło około 4%, według CME FedWatch Tool, przy konsensusie zakładającym podwyżkę o 50 punktów bazowych. FED nie podniósł stóp o więcej niż 50 punktów bazowych na jednym posiedzeniu od lat 90.
Zobacz także: Wysoka inflacja w USA w maju to problem dla gospodarki całego świata. FED będzie podnosić stopy procentowe dużo mocniej, aby okiełznać wzrost cen
FED, który prawdopodobnie jest już spóźniony w walce z inflacją i chce pokazać swoje zaangażowanie w kontrolowanie sytuacji, napływające dane nie pozostawiają innego wyjścia jak tylko przyspieszyć działania, nie tylko w czerwcu, ale także na kolejnych posiedzeniach do końca roku.
Polityka monetarna działa z opóźnieniem, a zmiany stóp procentowych nie znajdą odzwierciedlenia w realnej gospodarce przez kilka miesięcy. Równie ważna jest walka z oczekiwaniami inflacyjnymi, a FED chce stłumić przekonanie, że niebotycznie wysoka inflacja będzie się utrzymywać - co jest o tyle niebezpieczne, że może stać się samospełniającą się przepowiednią.
Jak napisał Jan Hatzius, główny ekonomista Goldman Sachs, rynek kontraktów terminowych oczekuje obecnie kolejnej podwyżki o 50 punktów bazowych we wrześniu, podczas gdy tydzień temu szanse na podwyżkę były zbliżone i wynosiły 25 lub 50 punktów bazowych. Konsensus co do listopadowego i grudniowego posiedzenia FOMC jest niewielki, a najbardziej prawdopodobne są podwyżki o 25 lub 50 punktów bazowych - wynika z notowań kontraktów terminowych.
Rynki już to wyceniają. To sprawiłoby, że przedział docelowy FOMC na koniec roku wynosiłby 3,50% do 3,75% lub 3,75% do 4,00%.
Kontynuowanie działań, a nie szokowanie inwestorów
Ian Lyngen, dyrektor ds. strategii stóp procentowych w BMO Capital Markets, napisał: „Warunki finansowe osiągnęły już nowy poziom, nawet bez uwzględnienia poniedziałkowej akcji cenowej, w tym momencie FED wykonał już wiele ciężkiej pracy, co sprawia, że na [prezesie Fed Jerome] Powellu spoczywa obowiązek kontynuowania działań, a nie szokowania inwestorów jeszcze bardziej jastrzębim podejściem".
The @federalreserve has allowed inflation to get out of control. Equity and credit markets have therefore lost confidence in the Fed. Market confidence can be restored if the Fed takes aggressive action with 75 bps tomorrow and in July, and a commitment
— Bill Ackman (@BillAckman) June 14, 2022
Przy bardzo niskiej stopie bezrobocia w USA FOMC koncentruje się na sprowadzeniu inflacji do rozsądnego poziomu poprzez przywrócenie równowagi między podażą a popytem. Polityka monetarna nie może oczywiście nic zrobić z blokadami pandemicznymi utrudniającymi eksport z Chin, skokami cen energii i towarów spowodowanymi wojną na Ukrainie, zmianami w wydatkach w wyniku zmian stylu życia wywołanych pandemią. Zamiast tego narzędzia FEDu mogą wpływać na stronę popytową równania, zwiększając koszty zaciągania kredytów.
W środę komitet również przedstawi podsumowanie prognoz gospodarczych, które pokaże, czy aby osiągnąć ten cel, będzie musiał wpędzić gospodarkę amerykańską w recesję. Urzędnicy podzielą się swoimi najnowszymi przewidywaniami dotyczącymi stopy funduszy federalnych na koniec roku, stopy bezrobocia, inflacji i wzrostu produktu krajowego brutto.
Jeśli FED podniesie swoje prognozy dotyczące stóp procentowych i bezrobocia, a obniży prognozy dotyczące wzrostu PKB, będzie to sygnał, jak bardzo jest poważny. Skutkiem tego będzie większa presja na mnożnik cena/zysk na rynku akcji ze względu na wyższe stopy dyskontowe oraz niższe szacunki zysków ze względu na większe ryzyko recesji. Rentowność obligacji będzie dalej rosła, ponieważ ceny obligacji spadną.
Podwyżka o 75 do 100 punktów bazowych jest bardziej zgodna z rynkowymi stopami procentowymi.
