Enea od początku stycznia urosła mocniej (+70%) niż Energa (+55,3%). Jednak w ostatnich kilku tygodniach Energa drożeje szybciej i zaczyna „doganiać” Eneę. Zapytaliśmy analityków co dalej z akcjami tych spółek energetycznych i czy bardziej rozsądne jest posiadanie akcji Energi czy Enei.
2017 rok jest bardzo udany dla spółek energetycznych. Indeks WIG-Energia, w którego skład wchodzą akcje spółek z sektora energetycznego, urósł od stycznia o 42%. Jednymi z „koni pociągowych” są poznańska Enea (+70% w tym okresie) oraz gdańska Energa (+55,3%).
Wykres 1. Notowania Energi (ENG) i Enei (ENA) na tle WIG-Energia i WIG (1 rok)
Źródło: Stooq
Obydwie spółki mają podobną kapitalizację (Enea jest warta 7 mld zł, a Energa 5,85 mld zł). Obydwie wypłacają regularnie - co prawda skromne ostatnio, ale jednak - dywidendy. Obydwie miały bardzo udany I kwartał 2017 roku, jeśli chodzi o wyniki finansowe. Jednak w ostatnich tygodniach papiery Energi zaczęły drożeć w szybszym tempie (+11% w miesiąc), niż Enei (+4,8%). Czy można wskazać tą, której akcje bardziej opłaca się akumulować? Zapytaliśmy o to analityków.
Uwaga, może przyjść korekta, i to głęboka!
Okazuje się, że analitycy przede wszystkim przestrzegają przed potencjalną korektą na walorach PGE, Energi, Enei czy Taurona.
Spółki energetyczne mocno zdrożały w tym roku. Już nie są niedowartościowane. Myśląc o Enei i Enerdze trzeba raczej zastanowić się która może ulec większej korekcie. Patrząc na dłuższy termin, to należy zastanowić się, czy wysokie tempo wzrostu gospodarczego, które wspomogło kursy spółek energetycznych, jest w stanie się utrzymać przez długi czas
Polskie spółki energetyczne drożeją znacząco w tym roku głównie dlatego, że jest duży popyt na nie ze strony zagranicznych inwestorów. Może być to efekt wzrostu cen zachodnich spółek energetycznych po tym, jak wzrosły ceny węgla na świecie. Polski system energetyczny jest na tyle mocno przeważony w wytwarzaniu węglowym, że wzrost cen węgla nie jest dla polskich spółek aż tak pozytywny. Inna sprawa, że cena węgla w Polsce nie zachowuje się gorzej, niż na rynkach globalnych. Na początku roku większość polskich funduszy była niedoważona w sektorze, co wydawało się racjonalne z fundamentalnego punktu widzenia. Wzrosty kursów wymusiły jednak prawdopodobnie również zakupy ze strony tych funduszy
Według Kubiszewskiego, ewentualna próba szybkiego upłynnienia energetyki przez fundusze zagraniczne nie może się odbyć bez bardzo głębokiego dyskonta do cen obecnych.
W mojej opinii trudno będzie znaleźć wystarczającą ilość popytu, czyli inwestorów którzy będą skłonni do ich odkupienia, bez znaczącego dyskonta. Nie ma jednak pewności, ile czasu minie, zanim zaczną się odpływy kapitału z polskich spółek energetycznych
Co ciekawe, kilku analityków pokrywających spółki energetyczne (m.in. Kamil Kliszcz z DM mBanku) nie chciało komentować sytuacji fundamentalnej Enei i Energi.
Jeśli już, to lepiej akumulować (lub trzymać) Energę
Jeśli już inwestor koniecznie chciałby akumulować akcje którejś z dwóch wybranych przez nas spółek, to analitycy polecają Energę.
Wyniki Energi będą wsparte przez zmiany w prawie dotyczące odnawialnych źródeł energii. Enea jest bardziej ryzykowną spółką, ostatnio były w jej zarządzie duże zawirowania
Według raportu analityków Moody’s, nowelizacja ustawy o OZE będzie korzystna dla dostawców energii, którzy kupują zielone certyfikaty od producentów odnawialnej energii, ponieważ obniżenie opłaty zastępczej obniży ich koszty. Najbardziej ma skorzystać Energa. „Energa oszacowała pozytywny wpływ zmian ustawy o OZE na wyniki segmentu sprzedaży na około 150 mln zł w 2018 roku”, wskazali analitycy Moody’s w raporcie.
Societe Generale rekomenduje nawet „kupuj” Energę. Mimo, że zarówno Eneę, jak i Energę czeka inwestycja w blok w Ostrołęce.
Nasza rekomendacja jest uzasadniona niedoszacowaniem przez rynek wartości aktywów regulowanych spółki, tzw. WRA. Samo WRA minus dług netto wynosi 17 zł na akcję. Do tego należy jeszcze dodać generujący gotówkę segment wytwarzania i rosnące zyski segmentu sprzedaży energii elektrycznej. Negatywna wartość projektu Ostrołęka wydaje się być już w cenach, więc potencjalna finalizacja i implementacja tzw. rynku mocy może wspierać kurs Energi poprzez eliminację z jej wyceny negatywnej wartości projektu Ostrołęka
Czym jest opłata mocowa i co to jest rynek mocy wyjaśnialiśmy niedawno na łamach Strefy Inwestorów.
Jeśli chodzi o ostatnie rekomendacje domów maklerskich, to lepiej wypada Energa ("akumuluj", "trzymaj" i "kupuj" w ciągu ostatnich 2 miesięcy).
Tab. 1. Ostatnie rekomendacje dla Energi
Źródło: Energa IR
Tab. 2. Ostatnie rekomendacje dla Enei
Źródło: Strefa Inwestorów
Analityk DM BZ WBK Paweł Puchalski podkreśla, że obie spółki powinny wypłacać dywidendy, chociaż niskie.
Tym niemniej różnica między niewypłacaniem dywidendy, a niską dywidendą, jest gigantyczna. To ma duże znaczenie dla inwestorów, że Skarb Państwa zapowiadał, że spółki energetycznie nie podzielą się zyskiem, ale jednak postąpił inaczej i przegłosował na WZA dywidendę
W serwisie Strefa Inwestorów znajdziecie zarówno historię dywidend wypłacanych przez Energę, jak i Eneę.
Po raz kolejny okazało się, że to co spada, to zazwyczaj po jakimś czasie się odbija. Dziś mało kto pamięta o tym, że od 1 grudnia 2014 roku do 1 grudnia 2016 roku wycena Enei poszła w dół o 47,5%, a Energi o 66,7% (sic!). To znaczy na pewno pamiętają ci, którzy nabyli akcje tych spółek przed 1 grudnia 2014 roku, gdyż walory Enei - mimo ostatnich wzrostów - wciąż są 13% poniżej poziomu cenowego z tamtego dnia, a papiery Energi aż 40,3% poniżej. Jeśli już ktoś bardzo chce mieć w portfelu akcje jakiejś spółki energetycznej, to analitycy rekomendują Energę. Jednak powszechnie przez nich wskazywany brak silnych podstaw fundamentalnych dla tegorocznego „rajdu cenowego” w sektorze energetycznym może niektórym wybić i ten pomysł z głowy...
